新聞摘要 |
日期 |
消息來源 |
新晶電 獨大的巨獸 有夢也有魘 |
2006/9/29 |
連勇科技 |
新晶電的大合併動作,因未來的「全球第一」而充滿希望;不過,此 一合併等於在一年多內合併了五家公司,中間的融合、調整充滿挑戰 ,尤其股本變大,以現有的led產業環境,如何讓每股盈餘維持高 檔,更是巨大壓力。 led上游廠產能最大的晶電與第二大的元砷,加上產能已逼近「中 型」的連勇大合併,在業界已稱得上獨大的「巨獸」,未來對其市場 競爭力,甚至價格主導權等,都有迷人之處。 但合併的過程會有一定的陣痛,例如原本元砷與聯銓各自在產品品質 (如亮度)或營運成績都有不錯表現,但合併後,除了看不見的企業 文化融合外,生產線調配、製程調整等,陣痛期拖了快一年,而包括 元砷原總經理陳錫銘出走、去年合併後出現至今年第三季仍呈現虧損 等問題,也都讓市場印象深刻。 另一個例子是,晶電在合併國聯後,今年第一季因打掉以國聯為主的 產品庫存,使得原本預估三月份就可回到三○%以上的毛利率,也拖 了幾個月。法人推估晶電今年每股盈餘約在四.五元上下,若排除與 國聯合併初期的「不可避免」因素,今年至少可以繳出五、六元的成 績。 另一值得觀察的是,此一合併案表面上是三合一,事實上是晶電、國 聯、元砷、聯銓、連勇的五合一,有形或無形待磨合之處更多;雖然 元砷與晶電合併後包括庫存、生產線等調整都已近尾聲,連勇與元砷 也宣稱九、十月份就有機會跨過單月損益平衡點。但是,歷史經驗顯 示,任何完美組合的合併案,都還是免不了需要「打掉一些東西」與 數不清的整合動作。 大的合併案,通常都是看到長線有利可圖,大晶電也不例外,以長線 來看led產業,絕對是站在制高點;但如果nb與lcd tv進 度不如預期,抑或產業景氣低迷時,大合併也會是大包袱。 用更現實的例子來算,晶電、元砷與連勇三家公司今年合計營收約九 十多億元,即使以上半年表現最佳的晶電(毛利率二八.三二%、營 業淨利一七.四八%)來算,在股本增加至五十億八千萬元後,若明 年每股要賺五元,營收要倍數成長。 因此,這一次的合併案的利多,可以說寄望在背光源等新且龐大的需 求盡快實現。 【摘錄工商a3版 |