截至五月二十一日止，二百多家興櫃公司今年有盈餘可供分派並已召 開股東常會確認者，總計有二十九家公司。這些公司中配股不配息的 公司共計十三家，配息不配股的公司則有五家，配股又配息的公司則 有十一家，顯示各家公司對股利政策並未因同屬「股本小、成長性高 」的興櫃公司而採行相同的股利政策。

就過去國內股市的發展經驗，高股利遠比高股息受投資人歡迎，雖然 這樣的投資觀念，這二年來在電子股大幅配股而使得股本快速成長進 而導致每股獲利遭稀釋下，有了局部性的轉變，但相較於集中市場的 公司，興櫃公司一般因股本較小，成長性也較高，因此，興櫃投資人 也大多仍維持著「重股利、輕股息」傳統思維。

因此，若由配股的角度來看，二十四家確定將配發股利的公司中，以 興櫃股王合世生醫出手最大方。該公司去年每股稅後盈餘達到一六． 八三元，不僅是興櫃公司中獲利最高者，而且是所有未上市（櫃）的 公開發行公司中，獲利第一名的公司；也因獲利突出，該公司去年一 口氣由可分配盈餘中，分派了十二元股票股利，再加上公積配股一元 ，合計股票股利高達十三元。

除了對股東配股外，合世生醫也對員工分紅配股，總數計達五一五張 ，占盈餘配股四．二二％，另董監酬勞金額二八五萬餘元，就比例而 言，並不算高，再加上該公司目前股本僅九千萬元，今年業績又持續 大幅成長，前四月營收五．四八億元，較去年同期成長一四四％以上 ，預計除權後今年每股盈餘仍可達二位數，因此，合世還算是值得考 慮參與除權配股的個股。

合世之外，股利排名第二的公司為瀚邦科技，該公司目前資本額二． 二八億元，去年每股稅後盈餘六．二元，今年將配發四．五元的股票 股利，董監酬勞金額二四八萬餘元，也不算太高；只不過該公司員工 分紅配股總張數達一六七五張，占盈餘配股總數的一四．○二％，比 例較高了些。不過，該公司前四月營收已達四．四三億元，足足較去 年同期成長了四倍以上，顯示該公司仍屬快速成長期，營運成長仍足 以支撐其股本的成長，也是可以考慮參與除權息的個股。

其它股利超過二元的以上的公司，還包括了配發三．七四元的廣寰、 配發三．一元的順達科及配發二元的達信科及阿肯迪亞；配股介於一 ．五元到二元間的公司，則有三全科技、東浦精密、研能科技、邁達 康及有益鋼鐵。

在高配息個股方面，目前股本三．○八億元的慶鴻機電，去年每股稅 後盈餘高達五．八八元，雖然獲利豐厚，且前四月營收仍較去年同期 成長四成以上，但公司為維持每年獲利超過五元的目標，今年配息不 配股，且員工也以發放現金股息而不配股。就股東角度而言，每股配 發三元現金股息，相較於目前五十元左右的價位，殖利率在六％左右 ，遠高於定存利率，也不失值得參考的標的。

從殖利率與定存比較的觀點來分析，與慶鴻機電一樣具投資參考價值 的個股，至少還包括了友傳、佳邦、瑞穎、燁聯等個股，這幾檔個股 以目前股價來看，殖利率大約都在三％以上。當然從殖利率的觀點判 斷個股具不具投資價值，除了殖利率的高低外，也必須考量到本業的 成長性，否則賺了股息卻陪了股價，結果恐得不償失。

投資人是否要參加興櫃公司的除權息，除了考量到股利、股息的絕對 金額外，另一個角度則必須進一步思考，公司經營者會不會「重員工 而輕股東」，這可由員工分紅配股占盈餘配股總股數比例的高低來判 斷。由此來看，不少公司員工配股占盈餘配股總股數比例高達二○％ 以上，將來縱使有填權行情，但股東權益已遭員工配股稀釋了不少， 也值得投資人留意。 【摘錄財訊12版】