宏利新興市場高收益債券基金經理人劉佳雨指出，今年美國循序漸 進升息，新興市場的投資人對於資金流向疑慮加深，加上二月上旬， 以美國股市大跌為首，引發全球資本市場為期一周的大震盪，投資人 紛紛減少風險性資產部位，使得新興債市表現受到衝擊。

然而，劉佳雨認為，全球經濟成長趨於穩固，加上新興市場處於經 濟擴張期，伴隨新興市場與已開發市場的經濟成長差距持續拉大的趨 勢，2018年仍是有利新興債市投資的環境。劉佳雨分析，以全球gdp 來看，新興經濟體的佔比相當可觀且不斷成長；以名目gdp成長率計 算，新興市場占全球gdp的佔比，自1990 年以來成長了約一倍，至2 016年達40％，而以購買力平價計算，則至2016年佔比達約60％，說 明了新興市場對於全球經濟舉足輕重。

因為許多新興國家正歷經快速都市化的過程，隨之而來的工業化與 基礎設施建置、強勁的薪資成長，以及通常隨此趨勢而增加的消費者 支出，均有助於經濟成長。薪資與可支配所得一旦提高，又反過來刺 激消費並推升下一階段的成長，創造出良性的循環。

劉佳雨認為，處於經濟擴張期的新興市場，其整體gdp成長率自20 16年開始，與已開發國家的差距再度拉大。而未來幾年間，根據國際 貨幣基金組織（imf）的預測，此差距將愈形擴大。劉佳雨強調，今 年新興債市還具有信評調升的契機、報酬潛力相對較高。

許多新興市場國家的信用概況持近年來持續改善，不僅信評獲調升 的比例增加，且其債券違約率自去年以來已大幅下滑。美銀美林更預 期2018年新興市場債券發行人違約率1.8％，其中拉丁美洲為2.9％、 亞洲為1.7％、歐非中東則為0.6％，反觀美國高收益債券違約率預期 則為2.3％，使得新興市場債券更顯得有優勢。

另外，今年個別新興市場債市還有不少投資契機。劉佳雨舉出，像 巴西經濟恢復成長，由於政府可望繼續推行有利經濟成長的改革措施 ，特別是備受期待的養老金改革讓2018年的經濟成長力道將更強勁。

劉佳雨表示，近年在「尋求收益」需求的驅使下，固定收益投資人 愈來愈重視基本面樂觀、信評持續改善且報酬潛力相對較高的投資標 的，新興債市因而出線。

不過，新興市場是多元化經濟群，每個經濟體都有各自的成長軌跡 與獨特的挑戰，要掌握多變的市場動態變化。劉佳雨建議，投資人宜 以美元計價主權債與公司債的動態配置，搭配當地貨幣計價主權債布 局的靈活策略應對，才可獲取新興債市的長期報酬。 <摘錄工商>