柏瑞投信分析，特別股有著固定收益資產的性質，所以特別股指數 與美國10年期公債殖利率呈現負相關的走勢，市場普遍預期美國10年 期公債殖利率在此波升息循環期間中最高將達到3.5％，且殖利率10 月已一度攀升到3.23％的七年新高，因此推估本輪利率上行已接近尾 聲，在未來一到二季，特別股所面臨的利率風險也會逐步走低。

回顧特別股指數於美國近兩次升息循環中的表現，雖然在價格部分 有小額損失，但在股息的持續累積之下，仍繳出雙位數的正總報酬表 現。

把時間拉長自1998年來看，近20年來特別股指數的總報酬高達155 .5％，但其中有144.6％的報酬是來自於利息收入的貢獻，顯示長期 而言，股息的累積仍為投資特別股主要收益來源，因此升息循環的小 幅價格損失無礙於長期投資的收益累積。

雖然在2008年金融海嘯期間，特別股的價格有較大幅度的波動，但 隨著市場恐慌情緒消退，特別股的股價也顯著回升，所以可觀察到特 別股的總報酬於2010年起開始陡峭的上揚。截至10月30日，特別股指 數的殖利率已來到5.8％，是為近四年來最佳的水準。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，從2010年來看，過去八 年的多次風險事件，也都未能改變特別股指數的向上趨勢，包括201 1年美債降評、2013年fed縮減購債規模、2015年fed開始升息、2016 年川普當選以及2018年美債殖利率走升等。

群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示，隨著市場逐漸消化聯 準會升息預期，以及中長期來看利率風險實屬有限，有助整體特別股 表現；再者，由於特別股具有高殖利率和低波動的特性，市場續漲時 同樣有機會獲取資本利得，市場修正時也有相對抗跌的表現。

再加上特別股股息發放亦相對穩定，多為現金配息，當前市場仍面 臨不確定性的影響下，適度布局有助強化投資組合穩定性。 <摘錄工商>