此座談由工商時報社長陳國瑋擔任主持人，而與談人包含期貨業商 業同業公會理事長糜以雍、臺灣期貨交易所副總經理林志成、國立臺 灣師範大學管理學院教授蔡蒔銓，以及國立政治大學金融學系主任林 士貴，現場產學界上演腦力激盪戲碼，討論過程相當精彩，未來可望 為台灣期貨市場增添新動能。

中美貿易大戰下 期貨市場發展趨勢

陳國瑋社長問：中美貿易戰大戰之下，金融市場呈現動盪，相對於 現貨市場來看，期貨市場更具國際性且無國界限制，根據觀察，近年 來全球期貨市場發展有什麼特殊之處及發展趨勢？

林志成答：早期現貨市場因有政府大力推動，發展的過程較為順利 ；反觀期貨市場，發展期間曾被質疑可能有壟斷問題，抑或被貼上賭 博的負面標籤，導致開放時間較晚。隨著全球化的時代來臨，面對市 場瞬息萬變，期貨無遠弗屆的存在愈趨重要，與現貨間的界線也逐漸 淡化，兩個市場已從早年的競爭走向合作關係。

蔡蒔銓答：期貨與選擇權多屬短期的交易工具，頻繁買進賣出為常 態；另從資產管理的角度而言，期貨與選擇權非投資組合的核心資產 ，偏向輔助性質。然而，近年期貨種類走向包羅萬象，部分商品甚至 轉化成可長期持有，這對整體市場發展無疑是加分的。

未來台灣市場 可推出的創新商品

問：相對於現貨市場，期貨市場競爭更為激烈，未來台灣期貨市場 應可發展哪些創新商品，以符合市場的需求？

林士貴答：全球積極推動永續發展，現階段etf蓬勃發展，其衍伸 性商品應會妥善被用來從事避險，而在永續金融的發展方面，esg的 etf期貨也是未來主要發展的目標。另外，歐洲期貨交易所有編制低 碳的指數及影響氣候的指數，該兩指數以環境跟氣候風險為出發點； 套用至台灣，氣候風險算蠻大的，未來或許能夠編制類似的期貨，為 台灣的氣候做出貢獻。

林志成答：觀察期貨市場交易人結構，基本上以散戶居多，約近五 成，且產品的設計上，主要交易項目為選擇權、大台指及小台指，未 來發展方向應仍著重在散戶與小型商品。近期期交所將發行esg相關 產品、試行動態價格穩定措施，待階段性任務完成後，再考慮將選擇 權波動率納入，同時也會持續找尋國外具潛力之標的。

fintech 對期貨發展的影響

問：fintech跟台灣期貨未來的發展有什麼關係？

糜以雍答：由於期貨屬於集中市場交易，所以當制度面變革時，自 然會影響到所有的交易人，但是期貨交易是零和遊戲，未來若finte ch應用至期貨市場，引進更高端的交易服務、制度、系統等，則需謹 慎評估對不同市場參與者的影響程度。對任何一個市場來說，沒有絕 對的公平，但永遠要回頭檢視，市場最應該發揮的基礎功能為何。

維持競爭力 提升國內外法人參與度

問：面對各類型的參與者，如何提高台灣期貨市場的參與度？

蔡蒔銓答：對於機構法人來說，市場環境、制度、競爭力等均是考 量條件，尤其外資面對的是全球市場，是否要投入或者提高資源來進 入市場，勢必考慮風險及報酬，因此，台灣需提高競爭力，才能在國 際間屹立不搖；而國內法人亦是如此，隨著近年國內法人對於國外及 店頭市場參與度逐步增加，若台灣無法維持住競爭力，則可能連國內 法人都不買單。

深入校園 推學術與實務交流

問：台灣期貨業如何進行學術與實務間的交流，未來發展願景？

糜以雍答：非股價指數類的商品值得認真去推動，而外匯商品屬於 全世界的趨勢，主因國際間變數紛至，預期未來匯率持穩難度將加大 ，此時，與其透過銀行系統來提供避險的管道，或許促進外匯期貨的 發展，得以讓避險成本更有效地降低。

林志成答：所謂「長江後浪推前浪」，從市場結構面來說，必須要 有年輕族群加入，才能持續提供期貨市場成長的動能，未來期交所期 能藉由教育、訓練與宣導深入校園，讓年輕人對衍生性金融商品有更 多的認識，別因不懂甚至誤解而卻步。<摘錄工商>