美股表現趨穩，信用危機似乎接近尾聲。加上資金大量「錢」進 政府債，致公債偏貴，聯邦利率降息已近底部，聯博、友邦、天 達等投顧業者第二季在固定收益商品配置上，開始叫進「高收益 債」。

先前信用危機正熾時，投資人對高收益債避若蛇蠍，為何此時投 顧開始叫進高收益債？答案是，利差已擴大到相對具投資吸引力 ，而信用危機震盪趨於尾聲。

去年下半年，正當美國信用危機擴大時，投資大師巴菲特居然叫 進德州電力公司債，讓市場大為震驚。巴菲特著眼於高收益債的 利差已擴大到相當程度，但沒想到，隨信用危機擴大，今年以來 高收益債利差從巴菲特買進時的500個基本點，到3月中一度擴大 到860個基本點，創網路泡沫以來最大。

「利差高點」是衡量高收益債便宜與否的參考。即使看來已很便 宜，但還要看信用危機還有沒有可能擴大。市場多數看法是，企 業違約率並沒有明顯擴增，今年經濟雖趨緩，但未陷入重大衰退 ，公司債此時投資相對具吸引力。

來看看全球投資機構的論點：

友邦投資全球首席策略經濟分析師馬可士‧舒曼（markus schomer）與美國丹佛的駿利資產管理公司投資長吉普生‧史密斯（gibsonsmith）指出，長線來看，高收益債以及信用市場的風險 與報酬，開始具投資吸引力。

美國信用市場已大幅調整，目前接近進場最吸引時機。但投資人 需注意，短中期仍會持續震盪，投資高收益時要充分了解附帶的 投資風險。

天達環球資產配置團隊投資組合經理人麥景成（maxking）表示 ，市場波動加劇，債市配置不可或缺，公債價格偏貴，投資等級 公司債因利差擴大，增加投資吸引力，以及預期歐洲跟進降息下 ，歐洲利率有下滑空間，公債中較看好德國公債。

聯博也認為，市場波動創造具吸引力投資機會，高收益債在利差 位於高點後，價格通常呈現快速回升，且目前企業違約率仍在可 控制範圍內。

聯博為掌握風險溢酬，更率先加碼高收益債，到今年3月止，旗下 的全球債券基金，加碼了公司債及商用不動產抵押擔保債部位， 美國收益基金也採取減碼政府債、加碼信用敏感型債券，包括銀 行貸款與商業不動產擔保債，全球高收益債基金更是逆向操作， 減碼新興市場政府債，轉而加碼公司債。 【摘錄經濟b3版】